在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易中扮演著越來(lái)越重要的角色

　　長(zhǎng)期合約保證原油供應(yīng)安全，有助維持與主要石油生產(chǎn)商之間的長(zhǎng)期關(guān)系，而現(xiàn)貨市場(chǎng)允許根據(jù)煉油利潤(rùn)、直接價(jià)格和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)靈活調(diào)整采購(gòu)計(jì)劃。

　　生產(chǎn)商在最終目的地?fù)碛性捳Z(yǔ)權(quán)

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)交易通常是買賣雙方之間的交易，也稱為場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)交易或雙邊交易。通常交易以與對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)原油之間的價(jià)差進(jìn)行定價(jià)；要么是交易所產(chǎn)生的期貨價(jià)格，例如布倫特(Brent)、WTI或者阿曼(Oman)，要么是報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)(PRA)報(bào)出的價(jià)格，例如迪拜，或者與官方銷售價(jià)格(OSP)之間的價(jià)差。中東國(guó)家石油公司(NOCs)以官方銷售價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)年度的長(zhǎng)期合約銷售其大部分產(chǎn)品，這為買賣雙方提供了供需保障。此外，生產(chǎn)商在原油最終目的地?fù)碛懈蟮脑捳Z(yǔ)權(quán)，防止地區(qū)失衡。

　　阿曼是中東唯一一個(gè)100%自由交易的原油，因此阿曼可以在迪拜商品交易所(DME)買賣，也可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易。阿曼通常以高于官價(jià)的溢價(jià)進(jìn)行交易，而該官價(jià)來(lái)自于迪拜商品交易所結(jié)算價(jià)月度平均值。在迪拜商品交易所交易阿曼期貨具有清算機(jī)構(gòu)擔(dān)保交易的優(yōu)勢(shì)，而場(chǎng)外交易則依賴于交易對(duì)手方的雙邊信貸安排，或通過(guò)銀行提供擔(dān)保。

　　來(lái)自阿布扎比的中質(zhì)含硫原油阿布扎庫(kù)姆(Upper Zakum)和輕質(zhì)低硫原油穆?tīng)柊?Murban)，也經(jīng)常在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，尤其是阿布扎比股權(quán)合伙人如?？松梨?Exxon)、英國(guó)石油(BP)和道達(dá)爾(Total)，通常按照與官方銷售價(jià)格的價(jià)差進(jìn)行銷售。同樣，伊拉克巴士拉輕油(Basra Light)，一種中質(zhì)含硫原油，經(jīng)常通過(guò)官價(jià)招標(biāo)的形式銷售。中東國(guó)家石油公司密切監(jiān)控這些現(xiàn)貨交易情況，作為當(dāng)前需求和未來(lái)市場(chǎng)方向的指引。

　　中國(guó)購(gòu)買有助于二季度需求復(fù)蘇

　　亞洲日漸成為全球原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要組成部分，尤其是中國(guó)的主營(yíng)煉油廠和獨(dú)立煉油廠都是現(xiàn)貨原油的消費(fèi)者。

　　中國(guó)煉油企業(yè)在二季度吸納全球過(guò)剩原油方面發(fā)揮巨大作用，盡管煉廠以低于基準(zhǔn)價(jià)格的大幅折扣購(gòu)買原油。

　　除中東原油外，中國(guó)還是西非、北海、美洲原油的主要買家，并于5月首次進(jìn)口西伯利亞輕質(zhì)原油(俄羅斯黑海)。

　　二季度，來(lái)自中國(guó)國(guó)有企業(yè)和獨(dú)立煉油廠的采購(gòu)熱潮讓6月原油進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的超過(guò)1300萬(wàn)桶/天，中國(guó)的價(jià)格越來(lái)越有助于確定全球現(xiàn)貨價(jià)格。

　　在整個(gè)二季度，中國(guó)上海國(guó)際能源交易中心(INE)含硫原油期貨合約對(duì)布倫特及阿曼溢價(jià)相當(dāng)高，但這一溢價(jià)因港口和碼頭難以消化創(chuàng)紀(jì)錄的運(yùn)量已經(jīng)縮小。7月下旬，約有50艘超大型油輪(VLCCs)正等待向中國(guó)卸載原油，其中滯船期高達(dá)一個(gè)月，這使得中國(guó)最近創(chuàng)紀(jì)錄的原油進(jìn)口增速開(kāi)始放緩。上海國(guó)際能源交易中心的含硫原油允許許多中東等級(jí)的原油參與交割。自4月以來(lái)，超過(guò)3000萬(wàn)桶的原油通過(guò)該中心進(jìn)行交割，其中包括巴士拉輕油、阿曼和上扎庫(kù)姆。

　　重質(zhì)低硫原油表現(xiàn)優(yōu)于輕質(zhì)原油

　　與基礎(chǔ)的直接價(jià)格一樣，隨著原油市場(chǎng)逐步適應(yīng)最初的新冠肺炎疫情對(duì)供需帶來(lái)的不確定性，今年原油市場(chǎng)的價(jià)差大幅波動(dòng)。

　　除了價(jià)格波動(dòng)外，煉油廠還必須適應(yīng)IMO 2020的執(zhí)行，IMO 2020通過(guò)將船用燃料油的硫含量從3.5%降至0.5%，改變了船用燃料油的硫含量，從而改變了船用燃料油的格局。低硫原油(也被稱“甜油”)是直接的受益者，尤其是較重等級(jí)(API比重小于30)，是生產(chǎn)硫含量0.5%船用燃料油的理想選擇。

　　例如，澳大利亞的梵高(Van Gogh)和比利牛斯(Pyrenees)等重質(zhì)低硫原油價(jià)格比現(xiàn)貨即期布倫特高出兩位數(shù)。來(lái)自巴西的盧拉(Lula)是中國(guó)煉油廠青睞的另一個(gè)油種，今年早些時(shí)候，運(yùn)至中國(guó)的升貼水比布倫特高出8—9美元/桶，但現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)到和布倫特相當(dāng)?shù)乃健?/p>

　　然而，銷往亞洲的輕質(zhì)低硫原油，例如穆?tīng)柊?、北海福蒂斯和美?guó)WTI表現(xiàn)不佳，因?yàn)檫@些油種受到汽油和航空煤油需求萎縮的影響。

　　此外，較輕等級(jí)的原油也會(huì)生產(chǎn)出更多的石腦油(naphtha)，它可作為汽油調(diào)合組分或用于工業(yè)部門。在二季度需求坍塌最嚴(yán)重的時(shí)候，WTI等輕質(zhì)原油運(yùn)至中國(guó)的價(jià)格比布倫特原油期貨低10美元/桶。

　　盡管8月初布倫特回到阿曼原油的上方，但今年大部分時(shí)間，中質(zhì)含硫的阿曼原油價(jià)格一直高于輕質(zhì)低硫的布倫特原油，扭轉(zhuǎn)了布倫特原油價(jià)格高于較重原油的長(zhǎng)期趨勢(shì)，

　　小結(jié)

　　期貨價(jià)格是石油價(jià)格透明度的主要工具，而同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)為價(jià)格發(fā)現(xiàn)和追蹤競(jìng)爭(zhēng)油種之間的相對(duì)價(jià)差提供了寶貴的工具。近期原油價(jià)格的波動(dòng)確實(shí)突出了一些引人注目的事件，即長(zhǎng)期市場(chǎng)參與者受到未對(duì)沖場(chǎng)外交易頭寸的影響，導(dǎo)致破產(chǎn)或民事賠償。利用交易所交易期貨工具的一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)就是受保證金支付保護(hù)及清算所擔(dān)保。

　　今年原油市場(chǎng)經(jīng)歷了其定價(jià)史上最劇烈的波動(dòng)，盡管原油市場(chǎng)在三季度已趨于平靜，但幾乎沒(méi)有人會(huì)排除未來(lái)油價(jià)進(jìn)一步波動(dòng)的可能性。（化工網(wǎng)）