事件在元旦小長(zhǎng)假期間迅速發(fā)酵，看了看雪球上的討論，基本上大部分堅(jiān)定看多的醫(yī)藥大V多多少少有被圍攻吐槽，越來(lái)越多曾經(jīng)和類(lèi)似的醫(yī)療事故“我朋友在愛(ài)爾治的不好”被發(fā)現(xiàn)挖掘，一時(shí)之間，這家創(chuàng)業(yè)板醫(yī)療服務(wù)龍頭成為了過(guò)街老鼠，人人喊打。

這次的事故，真的是愛(ài)爾眼科投資邏輯崩壞，跌下神壇的開(kāi)始嗎？答案顯然是否定的。

首先需要思考的是，愛(ài)爾眼科能夠成為冠絕A股的長(zhǎng)牛標(biāo)的核心要素是什么？資產(chǎn)的稀缺性、市場(chǎng)空間的廣闊性和模式的確定性。

資產(chǎn)的稀缺性：公司作為國(guó)內(nèi)眼科專(zhuān)科連鎖醫(yī)院的龍頭，在連鎖門(mén)店的數(shù)量、營(yíng)收利潤(rùn)的規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，艾芬醫(yī)生作為資深醫(yī)護(hù)人員，在無(wú)法選擇公立醫(yī)院做手術(shù)的基礎(chǔ)上，選擇了愛(ài)爾，可見(jiàn)其在國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的品牌溢價(jià)和患者認(rèn)可度。即便未來(lái)華廈眼科、何氏眼科等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上市，愛(ài)爾眼科龍頭地位短時(shí)間無(wú)法被動(dòng)搖。

市場(chǎng)空間的廣闊性：眼科本身是一個(gè)很大的病種。如果把它按眼前節(jié)、眼底、視光學(xué)來(lái)分的話，比如眼前節(jié)，就白內(nèi)障病種無(wú)論是器械、藥還是設(shè)備量都是非常大，市場(chǎng)規(guī)模都是十億級(jí)以上的。比如視光學(xué)，中國(guó)14億人口，光是近視人口就6億，存在巨大的市場(chǎng)紅利。

模式的確定性：愛(ài)爾不停將新院孵化成功后再并購(gòu)到上市公司的提升天花板模式早已被市場(chǎng)驗(yàn)證，這種低成本、低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)確定性業(yè)績(jī)?cè)隽康哪Ｊ襟w現(xiàn)在財(cái)務(wù)上就是每年的穩(wěn)如狗的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而且持續(xù)性強(qiáng)。

那么本次事件將給愛(ài)爾眼科帶來(lái)什么樣的影響？雖然愛(ài)爾調(diào)查組的自查結(jié)果沒(méi)有出來(lái)，但綜合各方消息來(lái)看，個(gè)人推測(cè)有可能這件事情愛(ài)爾還是有主要的責(zé)任，因?yàn)槭芎φ邲](méi)有太大的動(dòng)機(jī)無(wú)緣無(wú)故來(lái)進(jìn)行構(gòu)陷。

以最壞的角度來(lái)看，如果這件事情被坐實(shí)是公司的責(zé)任，直接帶來(lái)的影響是費(fèi)用賠償，同時(shí)公司聲譽(yù)受到較嚴(yán)重?fù)p害。在資本市場(chǎng)層面，近期也許會(huì)有曾經(jīng)發(fā)生的越來(lái)越多的消息被媒體挖掘出來(lái)，進(jìn)一步損害公司的品牌聲譽(yù)，導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)就診患者人數(shù)減少。

我花時(shí)間瀏覽了相當(dāng)一部分質(zhì)疑愛(ài)爾的言論，普遍都是出于對(duì)艾芬醫(yī)生同情的發(fā)聲，然而其中較為要害有兩點(diǎn)：一是質(zhì)疑愛(ài)爾的擴(kuò)張過(guò)快，使得部分分院規(guī)范等方面不完善，過(guò)分追逐利潤(rùn)，過(guò)度醫(yī)療；二是回歸到民營(yíng)連鎖醫(yī)院行業(yè)本質(zhì)，提出上層應(yīng)更規(guī)范完善行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管體系，限制民營(yíng)醫(yī)院這種過(guò)度擴(kuò)張和過(guò)分追隨利潤(rùn)的行為；

實(shí)際上，這種結(jié)果是否構(gòu)成擊穿愛(ài)爾長(zhǎng)期投資邏輯的可能性？個(gè)人認(rèn)為有3點(diǎn)大家需要理解：

1、民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的必要性：國(guó)家近年為什么要大力推動(dòng)分級(jí)診療制度和民營(yíng)醫(yī)院行業(yè)的發(fā)展？原因在于醫(yī)療資源分配不平衡，國(guó)內(nèi)居民養(yǎng)成了有什么大小病都傾向于跑到大三甲醫(yī)院去診療，所以我們看到三甲醫(yī)院經(jīng)常人滿(mǎn)為患，公立醫(yī)院醫(yī)師診療壓力特別大。從眼科、牙科的角度看，許多大城市公立醫(yī)院的號(hào)更是一號(hào)難求，為了改變這種現(xiàn)狀，國(guó)家鼓勵(lì)有更多的社會(huì)辦醫(yī)，為居民患者提供更多的就醫(yī)選擇和解決居民看病難的問(wèn)題。

2、醫(yī)療事故發(fā)生必然性：我們每個(gè)人都不希望看到醫(yī)療事故的發(fā)生，但作為診治病人的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，理性來(lái)說(shuō)可以通過(guò)制度規(guī)范來(lái)降低事故概率，實(shí)際上出錯(cuò)的概率是不可避免的。愛(ài)爾作為上市公眾公司和民營(yíng)醫(yī)院，受到更多的關(guān)注和質(zhì)疑是必然的，但是這對(duì)于公司未來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，未嘗不是一塊試金石。

我們十分信賴(lài)的公立醫(yī)院就不會(huì)發(fā)生醫(yī)療事故嗎？這種小概率事件同樣存在。（當(dāng)然，這種說(shuō)法也并不是為愛(ài)爾開(kāi)脫的意思。）

我們來(lái)看一個(gè)舊的數(shù)據(jù)，2013年，醫(yī)師日均負(fù)擔(dān)診療7.7人次，比2012年增長(zhǎng)了12%，很多醫(yī)院日門(mén)診量已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)人次。醫(yī)師工作量大，“壓力山大”，“忙中出錯(cuò)”，新技術(shù)更新很快，應(yīng)用指征、操作不熟等等，都會(huì)來(lái)醫(yī)療安全的挑戰(zhàn)。

3、管理層的應(yīng)對(duì)和事件的孤立性：愛(ài)爾調(diào)查組的結(jié)果以及管理層在接下來(lái)的應(yīng)對(duì)其實(shí)對(duì)短期的跌幅影響非常關(guān)鍵，調(diào)查結(jié)果起碼需要證明一點(diǎn)，本次事件的結(jié)果是孤立存在的，而不是因?yàn)橹贫然蝮w系漏洞導(dǎo)致的結(jié)果，如果不能打消市場(chǎng)對(duì)于這方面的聯(lián)想，那么跌幅可能會(huì)較大。另外，管理層也應(yīng)當(dāng)展現(xiàn)出有擔(dān)當(dāng)、有水平的公關(guān)表現(xiàn)，前陣子沃森生物的前車(chē)之鑒，我想后果也非常明確~

綜上，單一的醫(yī)療事故對(duì)于愛(ài)爾眼科這樣的A股核心資產(chǎn)的核心邏輯是無(wú)法構(gòu)成本質(zhì)上的崩壞，最終本事件的結(jié)果走向、愛(ài)爾短期跌多少其實(shí)很大程度取決于公司管理層應(yīng)對(duì)表現(xiàn)。而這一次的事件，正好是讓愛(ài)爾的股價(jià)“慢下來(lái)”、管理層對(duì)公司進(jìn)行自查反思的一個(gè)絕佳的歷練，因?yàn)橐患夜局挥胁粩嗟乇惶魬?zhàn)和磨煉，才能越走越好，越走越遠(yuǎn)。