12月10—12日，在上期所、鄭商所、大商所、華泰證券支持下，由華泰期貨主辦的“2021年衍生品市場年會”在杭州、上海、北京三地舉行，會議聚焦基于大類資產配置的以期貨衍生品為特色的財富管理，以及黑色建材、貴金屬有色、能源化工、農產品、金融科技等六大主題。

　　在12月11日下午的能源化工分論壇上，華泰證券研究所化工首席劉曦出席論壇并以“2021年度投資策略：周期重來，龍頭崛起”為主題發(fā)表演講。

　　回顧過去一年的化工行業(yè)發(fā)展，劉曦認為，上半年疫情和低油價導致行業(yè)盈利水平加速探底，多數子行業(yè)利潤下滑，但疫情相關產品的盈利出現大增，到了三季度多數子行業(yè)景氣度回升。

　　展望明年的化工行業(yè)，劉曦表示，從需求端看，化工品國內需求二季度以來已經得到逐步修復，而外需在三季度以來實現弱復蘇，明年存較強修復預期。“供應端方面，整體資本開支有所放緩，而擴產將集中于龍頭企業(yè)，且環(huán)保和安全生產約束利好頭部企業(yè)，隨著疫情的逐步控制，油價有望逐步回歸均衡水平。”

　　對于化工行業(yè)的長期前景，劉曦認為，由頁巖氣革命推動了化工基礎原料(乙烷、丙烷等)供應增加、價格中樞下滑的趨勢，為乙烷脫氫、PDH等新型煉化裝置提供了可靠的發(fā)展前景。“國內未來將有大量新建大型煉化一體化企業(yè)入局，帶動烯烴等化工產能進入新一輪的擴張周期。新的先進產能持續(xù)入局將帶動整個化工行業(yè)的重新洗牌，一些產業(yè)鏈流程較短的落后產能未來將被逐步淘汰。”

　　綜合來看，他認為，化工行業(yè)整體景氣未來將步入上行周期，伴隨而來的是需求逐步反彈、供給端持續(xù)優(yōu)化的格局，整個行業(yè)有望向一體化和集中化的趨勢發(fā)展。

　　基于對未來行業(yè)趨勢的判斷，劉曦認為，在投資策略的選擇上可以重點關注幾個方向：一是滌綸行業(yè)供給端落后產能加速出清，集中度持續(xù)提升，疊加下游需求恢復及行業(yè)低庫存，產品盈利水平有望出現明顯反彈，頭部公司煉化裝置競爭優(yōu)勢突出，奠定公司持續(xù)成長基礎，并有望帶動成品油市場變革，并利好于民營加油站龍頭企業(yè)；二是需求端有增量的細分行業(yè)，汽車尾氣凈化材料、可降解塑料等行業(yè)下游需求受政策落地刺激，存在較大增長空間，且產品生產及認證環(huán)節(jié)具備較高壁壘，部分高性能助劑受益于下游消費升級帶動需求增長及供給端收縮，有望迎來上行周期；三是半導體化學品，碳纖維等子行業(yè)需求保持增長，且進口替代邏輯仍可持續(xù)；四是針對行業(yè)更長期的前景，針對每一個細分的子行業(yè)，細分行業(yè)的龍頭通過存量的優(yōu)化和新品類的擴張，最終帶動行業(yè)。（化工網）