8月10日，國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)影像細(xì)分領(lǐng)域的龍頭玩家——聯(lián)影醫(yī)療開啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格109.88元/股，申購(gòu)上限為1萬股，市盈率77.69倍，屬于上交所科創(chuàng)板，中金公司及中信證券為其聯(lián)席保薦人。
據(jù)了解，聯(lián)影醫(yī)療此次IPO擬募資124.80億元，不僅創(chuàng)下今年科創(chuàng)板IPO最高融資紀(jì)錄，也將成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)最大的IPO。除此之外，聯(lián)影醫(yī)療還有“國(guó)產(chǎn)替代”、“龍頭老二”、“獨(dú)角獸”等一系列標(biāo)簽。
乘“新冠”東風(fēng)
業(yè)績(jī)近三年持續(xù)高增長(zhǎng)
聯(lián)影醫(yī)療于2011年3月設(shè)立，主營(yíng)業(yè)務(wù)是高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備。在業(yè)界，其被認(rèn)為是唯一能夠向海外三巨頭GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療發(fā)起挑戰(zhàn)的國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備廠家。
目前，聯(lián)影醫(yī)療已累計(jì)向市場(chǎng)推出80余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命科學(xué)儀器等，其中不乏“行業(yè)首款”和“國(guó)產(chǎn)首款”。
值得一提的是，在疫情防治需求帶動(dòng)下，聯(lián)影醫(yī)療2020年才實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧。
根據(jù)最新披露的招股書，2019年-2021年（報(bào)告期），聯(lián)影醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.79億元、57.61億元、72.50億，收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到56.03%，同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-4804.76萬、9.37億、14.04億。
對(duì)于聯(lián)影醫(yī)療2020年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，疫情防治需求是非常重要的影響因素。CT和移動(dòng)DR產(chǎn)品進(jìn)行的肺部影像檢查是新冠診斷的重要方式，短時(shí)間內(nèi)推動(dòng)了醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)CT和移動(dòng)DR產(chǎn)品的大量配置需求，也大幅提高了聯(lián)影醫(yī)療此類產(chǎn)品的銷售收入。
隨著新冠疫情的常態(tài)化防控以及新冠肺炎疫苗和治療藥物取得重要進(jìn)展，特別是核酸檢測(cè)和抗原檢測(cè)成為新冠疫情檢測(cè)的主要手段，醫(yī)療機(jī)構(gòu)因新冠疫情防控產(chǎn)生的CT和DR產(chǎn)品的購(gòu)置需求不再發(fā)生。
在業(yè)內(nèi)看來，由于CT和DR的使用壽命為5-10年，新冠疫情防治導(dǎo)致的需求激增，一定程度上提前釋放了今后一段時(shí)間的部分新增購(gòu)置需求，或?qū)?duì)公司未來幾年的銷售收入造成影響。
沖擊“GPS”壟斷
行業(yè)并購(gòu)整合提速
公開資料顯示，按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，2020年聯(lián)影醫(yī)療已成為中國(guó)市場(chǎng)最大的MR設(shè)備廠商，領(lǐng)先國(guó)際廠商。在中國(guó)1.5T MR設(shè)備市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療市場(chǎng)占有率排名第一；但在中國(guó)3.0T及以上MR設(shè)備市場(chǎng)中，“GPS”（GE醫(yī)療、飛利浦、西門子醫(yī)療）三家占據(jù)了80%以上的市場(chǎng)份額，聯(lián)影醫(yī)療市占率目前排第四。
雖然“GPS”憑借其過去多年塑造的品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，仍然處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。但在國(guó)內(nèi)有利政策的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)品牌創(chuàng)新能力和技術(shù)水平不斷提高，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)已愈發(fā)明顯，進(jìn)口品牌市場(chǎng)份額已呈下降趨勢(shì)。
聯(lián)影醫(yī)療作為行業(yè)的后起之秀， 在資本的加持下有望沖擊“GPS”的市場(chǎng)霸主地位。
十億市值靠業(yè)務(wù)，百億市值靠并購(gòu)，千億市值靠核爆業(yè)務(wù)+并購(gòu)，在業(yè)內(nèi)人士看來，相較于藥品，醫(yī)療器械行業(yè)單個(gè)產(chǎn)品的天花板更低，所以企業(yè)要不斷的通過自主研發(fā)或者并購(gòu)整合等方式來擴(kuò)充產(chǎn)品線，醫(yī)療器械巨頭如美敦力、羅氏、強(qiáng)生等的發(fā)展史既技術(shù)升級(jí)史，也是一部并購(gòu)史。
政策與資本共同助力下，2021年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)整合提速，數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域（不含IVD賽道）發(fā)生并購(gòu)事件47起，交易金額總計(jì)114.66億元人民幣（不含未透露交易額的并購(gòu)），數(shù)量與金額較2020年都有非常明顯增長(zhǎng)。從交易類型來看，同賽道并購(gòu)共有22起，占全部交易事件的47%。
高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代是十四五規(guī)劃的重要內(nèi)容之一，聯(lián)影醫(yī)療此番上市，能否借助資本的力量引領(lǐng)國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療影像行業(yè)向“GPS”發(fā)起挑戰(zhàn)，完成高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代目標(biāo)，值得行業(yè)關(guān)注。
