大理藥業(yè)（603963）披露的2021年年度報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.71億元，同比下降19.71%；歸母凈利潤(rùn)虧損4189.06萬(wàn)元，而2020年同期則盈利323.17萬(wàn)元。

 

　　

　　圖1：大理藥業(yè)2016-2021年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

 

　　一、中藥注射劑市場(chǎng)份額萎縮

 

　　米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 2015-2019年，重點(diǎn)城市公立醫(yī)院終端中藥注射劑市場(chǎng)銷售收入從110.83億元降至98.15億元，增速?gòu)?0.50%降至-4.59%。受中成藥“限方”、修訂說(shuō)明書、醫(yī)保支付限定范圍、重點(diǎn)監(jiān)控等政策影響，中藥注射劑頻頻受挫，市場(chǎng)大受影響。

 

　　2017年，米內(nèi)網(wǎng)三大終端六大市場(chǎng)TOP20品牌中有5個(gè)中藥注射劑，在2021年的TOP20中悉數(shù)出局。也是在2017年，中藥注射劑市場(chǎng)銷售首次變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，為-2.25%，中藥注射劑市場(chǎng)呈現(xiàn)萎縮之勢(shì)。

 

　　

　　表1：米內(nèi)網(wǎng)2020年重點(diǎn)城市公立醫(yī)院中藥注射液銷售TOP10（單位：萬(wàn)元）

 

　　二、大理藥業(yè)主營(yíng)中藥注射劑

 

　　從大理藥業(yè)的主要產(chǎn)品來(lái)看，2021年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，小容量注射液收入1.46億元，同比下降17.05%，占營(yíng)業(yè)收入的84.97%；大容量注射液收入0.25億元，同比下降33.28%，占營(yíng)業(yè)收入的14.75%。

 

　　2021年，公司毛利率為73.21%，同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-24.43%，較上年同期下降25.94個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　公司核心產(chǎn)品為醒腦靜注射液和參麥注射液，營(yíng)業(yè)成本較2020年期下降21.22%，主要為產(chǎn)品銷量下滑所致。本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)從參麥注射液涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　四、參麥注射液原料漲跌情況

 

　　參麥注射液的核心成分為紅參和麥冬。

 

　　

　　表2：參麥注射液原料漲跌情況

 

　　參麥注射液核心原料在2021年1月-2022年7月期間，上漲品種2個(gè)，占比100%，無(wú)下跌品種，無(wú)持平品種。

 

　　五、參麥注射液原料點(diǎn)評(píng)

 

　　紅參，天氣炎熱，滋補(bǔ)品進(jìn)入銷售淡季，市場(chǎng)貨源走動(dòng)零散，目前商家手中貨量較大，行情走平，現(xiàn)小抄價(jià)格在170-200元左右，中等紅參片350-380元，大片450-500元。

 

　　麥冬，現(xiàn)處銷售淡季，產(chǎn)區(qū)正常來(lái)貨，市場(chǎng)商家多是按需求計(jì)劃采購(gòu)，貨源在近期成交量不大，行情穩(wěn)定運(yùn)行，現(xiàn)四川統(tǒng)貨價(jià)格在68-70元之間，湖北貨52-55元，短期內(nèi)行情平穩(wěn)運(yùn)行。

 

　　公司年報(bào)顯示，大理藥業(yè)參麥注射液產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本變動(dòng)幅度低于紅參價(jià)格變動(dòng)幅度，因此紅參價(jià)格波動(dòng)對(duì)其參麥注射液產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本的影響不大。

 

　　

　　表3：紅參價(jià)格波動(dòng)對(duì)大理藥業(yè)參麥注射液成本的影響（來(lái)源：年報(bào)數(shù)據(jù)）

 

　　六、川麥冬產(chǎn)量偏大，行情有望止升回落

 

　　

　　圖2：2017-2022年麥冬市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

 

　　川麥冬主要分布在涪江流域流經(jīng)綿陽(yáng)三臺(tái)的一帶鄉(xiāng)鎮(zhèn)，包括花園鎮(zhèn)、老馬鄉(xiāng)、里程鄉(xiāng)、劉營(yíng)鎮(zhèn)、爭(zhēng)勝鄉(xiāng)、靈興鎮(zhèn)、新德鎮(zhèn)、蘆溪鎮(zhèn)、永明鎮(zhèn)、建設(shè)鎮(zhèn)、光輝鎮(zhèn)、中太鎮(zhèn)、石安鎮(zhèn)。川麥冬次產(chǎn) 光輝鎮(zhèn)、建設(shè)鎮(zhèn)、百傾鎮(zhèn)、中太鎮(zhèn)等圍繞三臺(tái)縣的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)；此外，除江油市外，遂寧、德陽(yáng)、重慶、宜賓、南充等市也有部分栽種，只是規(guī)模偏小、品質(zhì)偏差。

 

　　據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2021年產(chǎn)量約為16960噸左右，2021年用量為 12880 噸左右。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2022年川麥冬產(chǎn)量較2021年有所增加，該品種目前產(chǎn)大于銷，行情有望回落。

 

　　七、原料評(píng)測(cè)結(jié)論

 

　　1、麥冬原料采購(gòu)成本壓力較大 原料壓力測(cè)試顯示，目前參麥注射液原料從供應(yīng)量壓力上看，主要來(lái)自麥冬；而從質(zhì)量壓力上看，主要來(lái)自于紅參。

 

　　2、大理藥業(yè)參麥注射液競(jìng)爭(zhēng)力挑戰(zhàn)較大 據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心PDB數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，2020年，參麥注射液在樣本醫(yī)院的銷售額約為6.76億元，較2019年下降約29.0%。并且，近三年該品種總銷售額都在下降，2020年有銷售的廠家8家。在樣本醫(yī)院參麥注射液銷售額排名中，正大青春寶占比最大達(dá)54.71%；而大理藥業(yè)排在第5位。大理藥業(yè)2021年底在湖北省等19省中成藥集采中，參麥注射劑未能中標(biāo)，相關(guān)公告顯示，2020年度，其參麥注射液銷售額為4,317.27萬(wàn)元，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，大理藥業(yè)優(yōu)勢(shì)并不明顯。

 

　　3、公司核心壓力是中藥注射劑需求萎縮  隨著近幾年中藥注射劑頻頻被爆出不良反應(yīng)事件，安全性受到廣泛關(guān)注，國(guó)家藥監(jiān)局不斷加強(qiáng)對(duì)中藥注射劑不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)、修訂說(shuō)明書，在多省被納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄，這都使得中藥注射劑需求萎縮，銷售整體下挫。

 

　　綜上所述，近幾年對(duì)于中藥注射劑生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)困難重重，許多企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始了業(yè)務(wù)的多元化布局。關(guān)于中藥注射液相關(guān)產(chǎn)品療效及質(zhì)量問(wèn)題，國(guó)家藥監(jiān)部門已經(jīng)出臺(tái)了關(guān)于中藥注射液上市后再評(píng)價(jià)的相關(guān)政策，但由于種種原因一直未執(zhí)行。一旦中藥注射劑上市后再評(píng)價(jià)開(kāi)啟，行業(yè)又會(huì)再次洗牌。

 

　　大理制藥在2022年將面臨更多不確定性，一方面需加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，則應(yīng)考慮立足云南中藥材品種多樣性、資源豐富的特點(diǎn)，走多元化發(fā)展路線。