投資要點：

　　上調(diào)評級至增持。公司公告非公開發(fā)行股票申請獲證監(jiān)會通過，籌集資金將用于CMO 多功能生產(chǎn)基地建設及CRO/CMO 研發(fā)中心建設，助力公司CMO 業(yè)務進一步壯大。高毛利的CMO 業(yè)務持續(xù)增長提升公司盈利能力，大客戶諾華新藥獲批增加業(yè)績彈性， 大股東大力托底員工持股， 彰顯公司發(fā)展信心。維持2015～2016年EPS 1.00/1.26/1.59元，考慮到2016年是公司業(yè)績彈性大幅凸顯的元年，參考A 股同類公司估值水平，我們給予公司2016年55X PE，上調(diào)目標價至69元，上調(diào)評級至增持。
　　大股東大力托底員工持股，彰顯公司發(fā)展信心。公司已于9月26日公告完成員工持股計劃的購買，總規(guī)模1.38億元，成交均價45元/股，鎖定期12個月。員工持股計劃考核指標為2015年業(yè)績增速，大股東保底10%（若業(yè)績增速超30%）或6%（若業(yè)績增速超20%）收益，并提供4倍杠桿，員工根據(jù)公司業(yè)績及個人考核取得額外投資收益。此次員工持股計劃激勵到位，大股東支持力度之強彰顯公司發(fā)展信心。

　　大客戶諾華新藥獲批，業(yè)績彈性望凸顯。公司CMO 業(yè)務發(fā)展迅速，上半年實現(xiàn)收入 2.52億，同比增長 57.76%，毛利潤占比由2014年同期47.13%增長至 55.76%。大客戶諾華重磅抗慢性心衰藥物LCZ696（商品名Entresto）已提早獲FDA 批準，全球銷售收入有望突破50億美元，最晚將于2016年初進入美國Medicare 醫(yī)保，開啟高速增長周期。公司作為該藥主要成分 AHU-377原料藥及中間體的核心供應商， 業(yè)績彈性有望隨之逐步體現(xiàn)。2015年有望初步實現(xiàn)諾華新增訂單收入 1-2億，后續(xù)將根據(jù)訂單確認情況上調(diào)盈利預測。

　　風險提示：CMO 產(chǎn)能釋放低于預期；諾華訂單執(zhí)行情況低于預期。