三因素壓制

　　國內(nèi)PP進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能投放大年，共有210萬噸新產(chǎn)能集中于10—12月投放。按照往年數(shù)據(jù)來看，自10月起，PP進(jìn)口量將逐步回升，供應(yīng)端壓力較為明顯。隨著下游消費旺季的結(jié)束，PP需求將逐步開始轉(zhuǎn)淡。另外，隨著丙烯價格的下跌，導(dǎo)致聚丙烯底部支撐轉(zhuǎn)弱，加上歐美新冠肺炎疫情態(tài)勢加重，多個國家再次封鎖的可能性較大，這將不利于原油需求恢復(fù)，油價可能再次崩塌。

　　產(chǎn)能周期來臨

　　由于PP上游生產(chǎn)企業(yè)利潤較為豐厚，在高利潤刺激下，PP產(chǎn)能大量投放。今年全年P(guān)P計劃投放465萬噸，目前仍有6套共計210萬噸裝置尚未完全投入生產(chǎn)，這些裝置將全部集中在10—12月投產(chǎn)。中科煉化55萬噸裝置于10月投產(chǎn)，萬華化學(xué)30萬噸裝置計劃于10月底開車，大慶聯(lián)誼55萬噸裝置與東明石化20萬噸裝置計劃11月開車，延長中煤榆林能化30萬噸裝置已成功試車，計劃11月量產(chǎn)?？梢姡衲耆蚓写罅縋P新產(chǎn)能投放，PP市場供應(yīng)壓力較大。

　　非標(biāo)品表現(xiàn)疲弱

　　自今年年初開始，非標(biāo)品與標(biāo)品之間的價差出現(xiàn)了明顯收窄，目前華東華南地區(qū)非標(biāo)品與標(biāo)品之間的價差同比處于較低位置。非標(biāo)品偏弱主要是因為今年以來，拉絲排產(chǎn)一直保持在一個略低的水平，特別是在4月至9?月，拉絲供應(yīng)比率持續(xù)走低，生產(chǎn)企業(yè)對拉絲的生產(chǎn)傾向性降低并轉(zhuǎn)為生產(chǎn)共聚。非標(biāo)品供應(yīng)壓力增大，但共聚的下游需求并未出現(xiàn)明顯提高。汽車和家電作為共聚PP的主要下游，今年呈現(xiàn)先低后高態(tài)勢。今年一季度受疫情影響，汽車與家電產(chǎn)銷同比均大幅下降，二三季度產(chǎn)銷量逐漸恢復(fù)，但根據(jù)2020年1至9月累計產(chǎn)量來看，汽車同比下降6.6%，空調(diào)同比下降4.4%，產(chǎn)銷量未能完全恢復(fù)。綜合來看，今年P(guān)P共聚產(chǎn)量同比增加而下游代表行業(yè)產(chǎn)銷未能完全恢復(fù)，供需矛盾突出，因此非標(biāo)品價格將維持偏弱運行，生產(chǎn)廠家可能轉(zhuǎn)為生產(chǎn)標(biāo)品，導(dǎo)致標(biāo)品負(fù)荷上升。

　　底部支撐漸失

　　作為PP粉料的主要原料，丙烯價格的波動會對粉料價格產(chǎn)生較為明顯的影響。作為PP粒料的替代品，PP粉料價格會對PP粒料價格形成底部支撐。由于粉料廠家多為民營企業(yè)，對利潤的敏感度較高，若是丙烯價格出現(xiàn)較大波動，粉料價格和生產(chǎn)負(fù)荷也會隨之波動。今年二三季度內(nèi)外盤丙烯價格均呈上漲趨勢，PP粉料一度維持虧損，導(dǎo)致粉料負(fù)荷維持在較低位置。近期丙烯價格開始下跌，粉料利潤快速上升，PP價格底部支撐轉(zhuǎn)弱。

　　近期，歐美多個國家疫情再次暴發(fā)，并且二次暴發(fā)比第一波疫情更為嚴(yán)重。法國、德國、愛爾蘭等國家近期頒布了新一輪的緊急封鎖計劃，除此之外，英國、比利時、意大利等國家也面臨著相當(dāng)嚴(yán)重的壓力，有很大的可能會宣布新的封鎖政策。受此影響，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期再次受阻，這將會限制原油消費的增長，與此同時，美國等產(chǎn)油國逐步增產(chǎn)，原油供給增加，供需矛盾嚴(yán)重，原油價格很可能再次崩塌。

　　綜上所述，一方面，產(chǎn)能周期來臨，國內(nèi)PP新產(chǎn)能將集中投放，且年底進(jìn)口量較大，供應(yīng)壓力陡增。另一方面，下游需求旺季進(jìn)入尾聲，且丙烯價格開始下跌，PP底部支撐漸失。操作上，建議長線做空2101合約。（化工網(wǎng)）