根據(jù)當前市場對于疫苗公司的熱度，并且華蘭生物的公司品質(zhì)比萬泰、康華更為突出，預(yù)計華蘭疫苗上市后很有機會打破萬泰26個漲停板的記錄。

一、華蘭疫苗創(chuàng)業(yè)板IPO已開始輔導(dǎo)，進展神速

華蘭生物疫苗股份有限公司擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，正在接受華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司對其進行輔導(dǎo)，已于2020年6月30日在河南證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案?，F(xiàn)將公司輔導(dǎo)備案基本情況予以公示，接受社會各界監(jiān)督。

這是2019年12月13日《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》正式發(fā)布后，河南首家宣告分拆上市的公司。華蘭疫苗自成立至今一直專注于疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母），是我國疫苗制品行業(yè)品種較多、規(guī)格較全的企業(yè)之一。

二、分拆上市回顧，高瓴與晨壹基金聯(lián)手入局

2020年4月21日，華蘭生物擬在其控股子公司華蘭疫苗整體變更為股份有限公司后，將其分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，華蘭生物股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍將維持對華蘭疫苗的控制權(quán)。

通過本次分拆，華蘭生物將進一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，更好地專注于血液制品業(yè)務(wù)；將華蘭疫苗打造成為公司下屬從事疫苗研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)的獨立上市平臺，并通過創(chuàng)業(yè)板融資增強資金實力，實現(xiàn)疫苗業(yè)務(wù)板塊的做大做強。本次分拆將進一步提升公司整體市值，增強公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。

本次分拆上市后，華蘭疫苗將實現(xiàn)與資本市場的直接對接，發(fā)揮資本市場直接融資的功能和優(yōu)勢，拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，從而有效降低資金成本，為華蘭疫苗提供充足的資金。未來華蘭疫苗可借助資本市場平臺進行產(chǎn)業(yè)并購等各項資本運作，進一步拓展業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品線，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

2020年3月27日，香港科康擬以疫苗公司138億元的整體估值作為定價依據(jù)，轉(zhuǎn)讓其持有的疫苗公司15%股權(quán)，其中河南高瓴驊盈企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“高瓴驊盈”）受讓疫苗公司9%的股權(quán)，新鄉(xiāng)晨壹啟明管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“晨壹啟明”）受讓疫苗公司6%的股權(quán)。2020年3月26日，香港科康分別與高瓴驊盈、晨壹啟明簽訂了附生效條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以124,200萬元的價格向高瓴驊盈轉(zhuǎn)讓疫苗公司9%的股權(quán)(對應(yīng)疫苗公司900萬元的出資額)，以82,800萬元的價格向晨壹啟明轉(zhuǎn)讓疫苗公司6%的股權(quán)(對應(yīng)疫苗公司600萬元的出資額)。

華蘭疫苗股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

華蘭疫苗最近三年合并利潤表主要數(shù)據(jù)如下：

三、管線一覽：流感疫苗擴產(chǎn)是最大看點

華蘭疫苗2005年成立，布局疫苗業(yè)務(wù)已達15年，目前已成為我國最大的流感病毒裂解疫苗生產(chǎn)基地。近年來，公司在以血液制品為依托的基礎(chǔ)上，發(fā)展多樣性的產(chǎn)品組合，進一步強化血液制品優(yōu)勢地位，快速做大疫苗產(chǎn)業(yè)規(guī)模。公司目前主要有四種疫苗產(chǎn)品：流感病毒裂解疫苗、重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和甲型H1N1流感病毒裂解疫苗。

2018年，公司四價流感疫苗獲批上市。由于四價流感疫苗覆蓋率更加全面，同時疊加2017年以來我國流感疫情高發(fā)，2018-2019年公司四價流感疫苗實現(xiàn)快速放量，2019年銷量超過800萬支，同比增長60%以上，為公司帶來顯著業(yè)績彈性。公司是我國最大的流感疫苗生產(chǎn)基地，同時也是國內(nèi)首家、全球第五家通過流感疫苗WHO預(yù)認證的企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先。

國內(nèi)流感疫情逐年加重，認知度有望提升，更多地區(qū)將疫苗納入免疫規(guī)劃或醫(yī)保覆蓋，滲透率有望提升。預(yù)計國內(nèi)四價流感疫苗空間達110億元+，目前流感市場規(guī)模20億元+，具備5倍成長空間。華蘭疫苗預(yù)計將在流感疫苗市場保持優(yōu)勢地位，占據(jù)流感市場35%-40%左右的份額，公司流感疫苗收入規(guī)模有望達到40億元左右，預(yù)計凈利潤率在30%-35%，對應(yīng)凈利潤在12-14億元，若按40倍估值來計算，華蘭生物四價流感疫苗估值空間在480億-560億元。

隨著四價流感疫苗供應(yīng)廠商增加和產(chǎn)能釋放，四價有可能部分替代三價，占比逐步提升。2019年批簽發(fā)約3600萬支，其中四價970萬支左右。假設(shè)武漢所和北京科興獲批后，華蘭、金迪克、武漢所、北京科興四價供應(yīng)能力將達到3500-3700萬支左，隨著四價流感疫苗供應(yīng)廠商增加，四價將替代三價，占比逐步提升。

結(jié)語：華蘭疫苗上市后市值將會上升到什么樣的體量？相信我們很快就會看到市場先生給與的答案！